近年來(lái)，中證投服中心持續(xù)聚焦財(cái)務(wù)造假、欺詐發(fā)行、資金占用等資本市場(chǎng)重大典型案件，逐漸形成了以支持訴訟、代位訴訟、代表人訴訟“三駕馬車”驅(qū)動(dòng)的投服維權(quán)模式，得到了投資者的認(rèn)可與支持。

在日前舉行的證券時(shí)報(bào)第16屆中國(guó)上市公司投資者關(guān)系管理專家研討會(huì)上，中證投服中心投教部總監(jiān)陳陵虹表示，針對(duì)上市公司造假的民事追償體系越來(lái)越完善，主要體現(xiàn)在三方面。

一是監(jiān)管層面，“零容忍”導(dǎo)向越來(lái)越明確。證監(jiān)會(huì)在2025年系統(tǒng)工作會(huì)議上提出，著力提升監(jiān)管執(zhí)法效能和投資者保護(hù)水平，將出臺(tái)中小投資者保護(hù)政策措施文件，推動(dòng)健全特別代表人訴訟等制度機(jī)制，切實(shí)維護(hù)市場(chǎng)“三公”。

在特別代表人訴訟方面，依據(jù)《證券法》和《最高人民法院關(guān)于證券糾紛代表人訴訟若干問(wèn)題的規(guī)定》，中證投服中心可受五十名以上投資者委托，作為代表人參加證券民事訴訟。特別代表人訴訟制度“默示加入、明示退出”機(jī)制大幅提高了訴訟參與率，如同資本市場(chǎng)追償?shù)摹爸匦臀淦鳌保薮蟆?/p>

在股東訴訟方面，股東可以為保護(hù)公司或自身的合法權(quán)益而提起訴訟，包括股東代位訴訟、股東直接訴訟，以及追究上市公司責(zé)任，既“追首惡”，也“懲幫兇”。通過(guò)提高違法違規(guī)成本、對(duì)關(guān)鍵少數(shù)一追到底，助力推動(dòng)完善上市公司治理。

二是司法層面，訴訟效率正在大幅提升。目前，各地法院正在加大“示范判決”推進(jìn)力度，將有效加速同類案件批量化解，倒逼上市公司敬畏規(guī)則。未來(lái)，中證投服中心支持訴訟將進(jìn)一步深化“示范判決+糾紛調(diào)解”聯(lián)動(dòng)機(jī)制，擴(kuò)大投資者受益范圍，增強(qiáng)投資者獲得感。

三是微觀層面，投資者依法維權(quán)意識(shí)日益增強(qiáng)。以前，投資者被動(dòng)受損，很少主動(dòng)維權(quán)，但現(xiàn)在一旦有上市公司處罰發(fā)布，中證投服中心的熱線電話便開(kāi)始忙碌起來(lái)，投資者咨詢問(wèn)題中90%是怎么維權(quán)。投資者“用腳投票、用手維權(quán)”的意識(shí)正日益增強(qiáng)。

陳陵虹表示，以上三方面的趨勢(shì)，將對(duì)資本市場(chǎng)生態(tài)、上市公司和投資者關(guān)系產(chǎn)生重要影響。中證投服中心作為專門(mén)的投保機(jī)構(gòu)，訴訟維權(quán)過(guò)程中也存在一些痛點(diǎn)難點(diǎn)。比如，目前，內(nèi)幕交易和操縱市場(chǎng)兩類案件的審理效率還不高，建議推動(dòng)最高法院盡快出臺(tái)相關(guān)司法解釋，為維權(quán)訴訟提供明確的法律依據(jù)，通過(guò)系統(tǒng)性制度供給破解投資者維權(quán)困境。又如，目前，投保機(jī)構(gòu)訴訟的公益屬性尚不明確，實(shí)踐中因地而異、因案而異，高額訴訟費(fèi)用很大程度上制約了投保機(jī)構(gòu)作用發(fā)揮。為此，建議推動(dòng)修改相關(guān)司法解釋和政策文件，明確投保機(jī)構(gòu)訴訟的公益屬性，推動(dòng)訴訟費(fèi)用“緩、減、免”。