隨著4月24日又一家A股公司——和輝光電遞表港交所，2025年以來(lái)已有17家A股公司正式遞表，開(kāi)啟赴港上市之旅。

證券時(shí)報(bào)記者通過(guò)梳理這些赴港上市的A股公司招股書(shū)以及各家公司情況，發(fā)現(xiàn)它們目前呈現(xiàn)出三大特征：行業(yè)集中度高，消費(fèi)與科技企業(yè)主導(dǎo)；“國(guó)際大行+國(guó)內(nèi)大行”成標(biāo)配；國(guó)際化需求迫在眉睫。

行業(yè)集中度高：消費(fèi)與科技企業(yè)主導(dǎo)

2024年以來(lái)，隨著內(nèi)地和香港兩地監(jiān)管部門(mén)不斷推出利好“A+H”新政策，尤其是在2024年4月，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布五項(xiàng)資本市場(chǎng)對(duì)港合作措施，其中一項(xiàng)便是“支持內(nèi)地行業(yè)龍頭企業(yè)赴香港上市”。當(dāng)年10月，香港證監(jiān)會(huì)和港交所發(fā)布聯(lián)合聲明，其中一條即是針對(duì)A股公司赴港上市——針對(duì)符合資格的A股公司推出快速審批時(shí)間表。

在這一背景下，A股公司赴港上市的熱情被徹底點(diǎn)燃，2025年更是迎來(lái)“井噴”。Wind數(shù)據(jù)顯示，2022年至2024年，赴港上市的A股公司分別僅有4家、1家和3家，但在2025年，已正式遞表港交所的A股公司就已達(dá)到17家，同時(shí)還有超過(guò)10家A股公司已宣布正在籌劃赴港上市。

而從2025年已遞表的17家公司來(lái)看，一個(gè)明顯的特征是，消費(fèi)品公司以及科技企業(yè)是主導(dǎo)。如海天味業(yè)、東鵬飲料、安井食品都是國(guó)內(nèi)知名的消費(fèi)品公司，而寧德時(shí)代、藍(lán)思科技、三花智控、江波龍則主要是科技類公司，涉及新能源、手機(jī)、芯片等眾多新興產(chǎn)業(yè)。

且這17家公司大部分都是A股中的“大塊頭”，總市值低于200億元的僅有2家，總市值超過(guò)千億元的則達(dá)到6家，絕大部分公司都是行業(yè)中的領(lǐng)頭羊。

除寧德時(shí)代、恒瑞醫(yī)藥、海天味業(yè)、東鵬飲料這些知名公司之外，不少個(gè)股在其行業(yè)中都有著極為重要的地位。

比如4月22日剛剛遞表的中偉股份，其自主研發(fā)的新能源材料進(jìn)入中國(guó)、歐美、日韓地區(qū)多家世界500強(qiáng)企業(yè)高端供應(yīng)鏈，被廣泛應(yīng)用于3C、動(dòng)力及儲(chǔ)能領(lǐng)域。核心產(chǎn)品三元前驅(qū)體、四氧化三鈷連續(xù)多年出貨量穩(wěn)居全球首位，磷酸鐵材料躋身行業(yè)第一陣營(yíng)。

“國(guó)際大行+國(guó)內(nèi)大行”成標(biāo)配

在這些A股龍頭公司不斷赴港上市之際，他們最新的招股說(shuō)明書(shū)中也有一定特點(diǎn)，尤其是在選擇投行時(shí)，更是兼具“國(guó)際大行+國(guó)內(nèi)大行”的特點(diǎn)。

Wind數(shù)據(jù)顯示，2025年遞表港交所的A股公司中，在選擇保薦機(jī)構(gòu)時(shí)，絕大部分公司都是境內(nèi)、境外機(jī)構(gòu)都有選擇。比如恒瑞醫(yī)藥既有選擇內(nèi)資背景的華泰國(guó)際，同時(shí)也有選擇外資背景的摩根士丹利和花旗。

對(duì)此，分析人士指出，內(nèi)資券商（如中金、中信證券等）對(duì)境內(nèi)企業(yè)的業(yè)務(wù)模式、財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)及政策環(huán)境更為熟悉，能夠高效對(duì)接企業(yè)需求，快速完成合規(guī)性調(diào)整。例如，中資券商在保薦過(guò)程中更擅長(zhǎng)處理涉及A股市場(chǎng)的歷史遺留問(wèn)題或行業(yè)監(jiān)管要求。

而外資投行（如高盛、摩根士丹利等）擁有廣泛的國(guó)際投資者網(wǎng)絡(luò)，尤其在歐美、中東等地區(qū)的機(jī)構(gòu)投資者中具備影響力。例如，中東主權(quán)基金阿布扎比投資局（ADIA）參與港股IPO時(shí)，多由外資券商牽頭對(duì)接。這種組合能顯著擴(kuò)大企業(yè)的投資者覆蓋范圍，提升發(fā)行成功率。

A股赴港上市時(shí)的這種選擇不失為明智之舉。此前一位香港資本市場(chǎng)人士就告訴證券時(shí)報(bào)記者：“港股上市難度相對(duì)A股會(huì)小一些，但港股作為更市場(chǎng)化的市場(chǎng)，其發(fā)行成功需要獲得更多外資機(jī)構(gòu)資金的認(rèn)可，而這方面外資投行更有優(yōu)勢(shì)?！?/p>

此外，一個(gè)值得注意的信息是，有不少A股公司赴港上市時(shí)，選擇的內(nèi)資背景券商都是其在A股上市時(shí)保薦機(jī)構(gòu)的子公司。

國(guó)際化需求迫在眉睫

在這一批17家公司中，證券時(shí)報(bào)記者注意到，根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，不少公司在境外收入方面的占比都已極高，如百利天恒甚至占到90%以上。因此，赴港上市或許是其業(yè)務(wù)不斷國(guó)際化下的一個(gè)迫切需求。

而其他一些公司，如寧德時(shí)代雖然境外收入占比僅有30.48%，但絕對(duì)值已超過(guò)1100億元；藍(lán)思科技、均勝電子的境外收入也都超過(guò)400億元；同時(shí)還有三花智控、江波龍、中偉股份三家公司在境外收入也都超過(guò)百億元。

因此，上述公司選擇赴港上市也并不令市場(chǎng)感到意外。不少公司也都在宣布赴港上市時(shí)提到了國(guó)際化的需求。

匯生國(guó)際資本總裁黃立沖表示，對(duì)于那些業(yè)務(wù)國(guó)際化的企業(yè)，港股市場(chǎng)提供了一個(gè)更加適合其發(fā)展的平臺(tái)，因?yàn)檫@些企業(yè)的商業(yè)模式和增長(zhǎng)潛力往往更受國(guó)際投資者青睞?！爱?dāng)下出海尋找藍(lán)海市場(chǎng)成為一種趨勢(shì)。海外融資不僅為企業(yè)的國(guó)際擴(kuò)張?zhí)峁┝速Y金，而且在監(jiān)管層面，對(duì)于企業(yè)的國(guó)際化戰(zhàn)略通常有更為寬松的態(tài)度。因此，盡管H股上市可能存在一定的折扣，但香港市場(chǎng)機(jī)構(gòu)投資者居多，會(huì)更多基于公司的基本面進(jìn)行長(zhǎng)期投資，可能使得香港市場(chǎng)的估值更加穩(wěn)定和理性。”此外，相比A股，H股上市公司可以更便利地進(jìn)行跨境資金的籌集和運(yùn)用，這對(duì)于尋求國(guó)際化發(fā)展的公司來(lái)說(shuō)是一個(gè)顯著的優(yōu)勢(shì)。

對(duì)于為何赴港上市，藍(lán)思科技此前就表示，公司董事會(huì)經(jīng)過(guò)深思熟慮，做出在香港發(fā)行H股的重要戰(zhàn)略決策，主要是為了擴(kuò)大全球業(yè)務(wù)布局（越南、泰國(guó)、墨西哥等地），增強(qiáng)全球交付能力，更好地服務(wù)客戶，進(jìn)一步鞏固公司的全球領(lǐng)先地位。募集資金主要用于折疊屏、智能汽車外觀結(jié)構(gòu)件的開(kāi)發(fā)、智能機(jī)器人的產(chǎn)能配套及研究開(kāi)發(fā)、AI眼鏡/XR頭顯等智能穿戴設(shè)備的產(chǎn)能建設(shè)，以及提升垂直整合智造能力及其他一般營(yíng)運(yùn)資金。

而對(duì)于一些目前境外收入較少的公司而言，赴港上市或許正是其啟動(dòng)海外市場(chǎng)布局的開(kāi)始。

比如對(duì)于東鵬飲料赴港上市，東吳證券分析認(rèn)為，港股上市著眼于國(guó)際化戰(zhàn)略，持續(xù)鞏固龍頭地位。公司登陸香港資本市場(chǎng)，有助于連接國(guó)際投資者、建立跨國(guó)品牌認(rèn)知，為東南亞等海外市場(chǎng)擴(kuò)張鋪路，進(jìn)一步提升綜合競(jìng)爭(zhēng)力。海外業(yè)務(wù)進(jìn)展方面，目前公司已在印度尼西亞和越南設(shè)立子公司，預(yù)計(jì)2026—2027年產(chǎn)能將逐步釋放，看好本土化運(yùn)營(yíng)能力打磨打開(kāi)中長(zhǎng)期海外業(yè)務(wù)增長(zhǎng)空間。