IPO承銷新規(guī)后首單項(xiàng)目網(wǎng)下詢價(jià)結(jié)果出爐。

隨著IPO承銷新規(guī)將銀行理財(cái)產(chǎn)品和保險(xiǎn)資管產(chǎn)品納入A類配售對(duì)象范疇后，網(wǎng)下打新市場(chǎng)受到市場(chǎng)關(guān)注。4月15日晚，作為IPO承銷新規(guī)出臺(tái)后首家啟動(dòng)發(fā)行工作的項(xiàng)目，黑龍江天有為電子股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“天有為”）發(fā)布IPO網(wǎng)下初步配售結(jié)果。

根據(jù)券商中國記者的不完全統(tǒng)計(jì)，此次A類投資者有超過70只保險(xiǎn)資產(chǎn)管理產(chǎn)品獲得配售。其中，泰康資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司獲配的產(chǎn)品數(shù)量較多。有分析師推算稱，提升至A類投資者后，預(yù)計(jì)保險(xiǎn)資管產(chǎn)品的網(wǎng)下打新收益可能上升10%～20%。

不過，對(duì)于銀行理財(cái)打新表現(xiàn)，此次天有為的網(wǎng)下詢價(jià)中未見銀行理財(cái)產(chǎn)品身影，另一單即將發(fā)布網(wǎng)下配售結(jié)果的眾捷汽車IPO項(xiàng)目，也有類似情況。對(duì)此，有業(yè)內(nèi)人士分析，一方面銀行理財(cái)中的權(quán)益類產(chǎn)品規(guī)模較小，且短時(shí)間內(nèi)難以滿足網(wǎng)下打新的市值門檻；另一方面銀行理財(cái)需構(gòu)建有關(guān)網(wǎng)下打新的內(nèi)部制度以滿足監(jiān)管規(guī)定，不及保險(xiǎn)資管產(chǎn)品已有成熟的新股研究、投資決策等流程。

IPO承銷新規(guī)后首單

4月15日晚，天有為IPO項(xiàng)目的網(wǎng)下打新情況初步配售結(jié)果出爐。據(jù)悉，該公司計(jì)劃在滬市主板上市，主承銷商為中信建投證券。

此次項(xiàng)目受到市場(chǎng)關(guān)注，主要因?yàn)榻贗PO承銷規(guī)則迎來修訂。據(jù)悉，今年3月28日證監(jiān)會(huì)會(huì)同滬深交易所、證券業(yè)協(xié)會(huì)等多部門分別修訂《證券發(fā)行與承銷管理辦法》《首次公開發(fā)行證券發(fā)行與承銷業(yè)務(wù)實(shí)施細(xì)則》《首次公開發(fā)行證券網(wǎng)下投資者管理規(guī)則》等制度文件（以下統(tǒng)稱“IPO承銷新規(guī)”）。

其中最大看點(diǎn)在于，上述文件新增明確將銀行理財(cái)產(chǎn)品、保險(xiǎn)資產(chǎn)管理產(chǎn)品作為IPO優(yōu)先配售對(duì)象，即與公募基金、社保基金、養(yǎng)老金、年金基金、保險(xiǎn)資金等列為A類投資者。此前，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理產(chǎn)品在參與網(wǎng)下打新時(shí)，為B類投資者；而銀行理財(cái)產(chǎn)品則主要通過基金專戶的形式參與。

根據(jù)天有為公告，464家網(wǎng)下投資者管理的6706個(gè)有效報(bào)價(jià)配售對(duì)象全部按照要求進(jìn)行網(wǎng)下申購，網(wǎng)下有效申購數(shù)量413.68億股。

其中，A類投資者有效申購股數(shù)逾348億股，申購量占網(wǎng)下有效申購數(shù)量比例為84.26%；獲配數(shù)量逾600萬股，獲配數(shù)量占網(wǎng)下發(fā)行總量比例為84.94%。

對(duì)于前述新增的優(yōu)配對(duì)象，根據(jù)券商中國記者不完全統(tǒng)計(jì)，此次A類投資者有超過70只保險(xiǎn)資產(chǎn)管理產(chǎn)品獲配，涉及7家保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)。

其中，據(jù)券商中國記者不完全統(tǒng)計(jì)，泰康資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司約有50只保險(xiǎn)資產(chǎn)管理產(chǎn)品合計(jì)獲配逾4萬股，金額合計(jì)超400萬元，是保險(xiǎn)資管產(chǎn)品獲配數(shù)量最多的機(jī)構(gòu)。華安財(cái)保資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司、華泰資產(chǎn)管理有限公司大約分別有6只、7只保險(xiǎn)資管產(chǎn)品獲配。

暫未有銀行理財(cái)產(chǎn)品參與網(wǎng)下打新

在銀行理財(cái)方面，記者注意到，沒有銀行理財(cái)產(chǎn)品參與天有為的網(wǎng)下打新。在另一單同樣為IPO承銷新規(guī)后啟動(dòng)發(fā)行工作的項(xiàng)目——眾捷汽車，其網(wǎng)下詢價(jià)環(huán)節(jié)中，亦沒有銀行理財(cái)產(chǎn)品打新。

有券商分析師表示，當(dāng)前能滿足網(wǎng)下打新要求的銀行理財(cái)產(chǎn)品較少。國泰海通新股研究團(tuán)隊(duì)分析稱，根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，已發(fā)行的權(quán)益類合計(jì)572只，規(guī)模僅有96.93億元，主要集中在20家頭部理財(cái)，如果考慮網(wǎng)下滬深各6000萬元的底倉要求，能滿足的銀行理財(cái)產(chǎn)品有限。

根據(jù)中國證券業(yè)協(xié)會(huì)修訂的《首發(fā)證券網(wǎng)下投資者管理規(guī)定》，發(fā)行人和主承銷商應(yīng)要求參與該項(xiàng)目網(wǎng)下詢價(jià)和配售業(yè)務(wù)的網(wǎng)下投資者指定的配售對(duì)象，以該項(xiàng)目初步詢價(jià)開始前2個(gè)交易日為基準(zhǔn)日，其在項(xiàng)目發(fā)行上市所在證券交易所基準(zhǔn)日前20個(gè)交易日（含基準(zhǔn)日）的非限售股票和非限售存托憑證總市值的日均值應(yīng)為6000萬元（含）以上。

另有華南一家券商新股分析師向券商中國記者表示，網(wǎng)下打新還需要滿足協(xié)會(huì)修訂發(fā)布的《首發(fā)證券網(wǎng)下投資者管理規(guī)定》，包括不限于要建立新股研究機(jī)制、必要的投資決策機(jī)制、設(shè)立相應(yīng)人員崗位、制定專項(xiàng)操作流程等。從這個(gè)角度看，銀行理財(cái)參與新股網(wǎng)下打新仍需要時(shí)間。

A類投資者中簽率下降壓力短期有限

隨著A類投資者數(shù)量增加，A類賬戶中簽率是否下滑？對(duì)此，多名券商分析師認(rèn)為，中簽率會(huì)下降，但影響有限。

前述天有為公告表示，本次A類投資者配售比例為0.01744052%。記者注意到，該數(shù)據(jù)較IPO承銷新規(guī)前的新股案例未顯示出明顯的上升或降低。

談及A類投資者未來中簽率和保險(xiǎn)資管產(chǎn)品新股收益率情況時(shí)，中金公司研究報(bào)告稱，提升至A類投資者后，預(yù)計(jì)保險(xiǎn)資管產(chǎn)品的網(wǎng)下打新收益將有一定幅度的上行，按照當(dāng)前A/B類賬戶中簽率的差異做簡(jiǎn)單推算，收益提升幅度或?qū)⒃?0%～20%。

該頭部券商談到，疊加新股發(fā)行節(jié)奏提升的預(yù)期以及新股首日超漲效應(yīng)的延續(xù)，未來參與網(wǎng)下詢價(jià)的賬戶數(shù)量或整體有一定的抬升趨勢(shì)。若維持現(xiàn)有的報(bào)價(jià)集中度水平及入圍情況不變，中簽率有可能面臨一定的下行壓力。

申萬宏源團(tuán)隊(duì)表示，此次2類產(chǎn)品均被認(rèn)定為網(wǎng)下優(yōu)配后，可能會(huì)導(dǎo)致優(yōu)配類對(duì)象數(shù)量增加，對(duì)應(yīng)優(yōu)配中簽率優(yōu)勢(shì)下降?！暗覀冾A(yù)期承銷商也會(huì)結(jié)合網(wǎng)下詢價(jià)認(rèn)購情況，在配售份額上給予優(yōu)配對(duì)象更多傾斜，優(yōu)配類中簽率下降整體可控?！睋?jù)其統(tǒng)計(jì)，截至3月29日，今年以來網(wǎng)下優(yōu)配和非優(yōu)配對(duì)象中簽率的平均比值分別為：主板1.20倍、創(chuàng)業(yè)板1.16倍、科創(chuàng)板1.03倍。