數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind 胡飛軍/制表數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind 胡飛軍/制表

證券時(shí)報(bào)記者 胡飛軍

減費(fèi)讓利之下，研究實(shí)力見(jiàn)真章。

在公募基金年報(bào)悉數(shù)披露完畢之后，2024年券商分倉(cāng)傭金榜單也隨之出爐。證券時(shí)報(bào)記者據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)顯示，2024年券商搶食的分倉(cāng)傭金“蛋糕”為107億元，較2023年的168億元下降36%，相比于2021年的220億元也實(shí)屬腰斬，創(chuàng)下年度“三連降”。

就個(gè)體而言，大多數(shù)券商的分倉(cāng)傭金收入都出現(xiàn)了下滑，有些甚至降逾七成，僅有少數(shù)幾家券商逆勢(shì)而上。與此同時(shí)，頭部券商研究所的洗牌更趨激烈，分倉(cāng)傭金的排名座次發(fā)生了較大變化。2024年分倉(cāng)傭金收入排名前五的券商，分別是中信證券、廣發(fā)證券、長(zhǎng)江證券、中信建投和國(guó)聯(lián)民生。與2023年排名相比，長(zhǎng)江證券“更上一層樓”擠進(jìn)前三，國(guó)聯(lián)民生憑借“聯(lián)姻”后的成績(jī)首次殺入行業(yè)前五。

傭金“蛋糕”三連降

Wind數(shù)據(jù)顯示，2024年券商分倉(cāng)傭金收入合計(jì)107億元，同比下降36%。

證券時(shí)報(bào)記者注意到，自2019年至2024年，券商的公募基金分倉(cāng)傭金規(guī)模經(jīng)歷了一個(gè)類似“倒U形”曲線的變化。先是從2019年的77億元增至2020年的139億元，再步入2021年的“巔峰”220億元，隨后在2022~2024年出現(xiàn)三連降，分別為188億元、168億元、107億元。

整體來(lái)看，頭部券商的傭金收入雖然也出現(xiàn)了下滑，但仍保持領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。2024年，僅有4家券商的傭金收入超過(guò)5億元，分別是中信證券、廣發(fā)證券、長(zhǎng)江證券和中信建投。其中，中信證券以7.57億元獨(dú)占鰲頭，另外3家券商則分別以6.48億元、5.65億元、5.08億元位列其后。不過(guò)，在2021年巔峰期，上述4家券商的分倉(cāng)傭金收入均在10億元以上。

從排位數(shù)據(jù)上來(lái)看，擠入行業(yè)前十的“資格線”超出了3.2億元，傭金收入超過(guò)1億元的券商則有31家。

分倉(cāng)收入前五仍存變數(shù)

整體不振，導(dǎo)致券商之間的洗牌也比較劇烈。

根據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，傭金收入最新排名前五的券商分別為中信證券、廣發(fā)證券、長(zhǎng)江證券、中信建投和國(guó)聯(lián)民生。其中，前四券商基本上是頭部陣容的“?？汀?，只是2024年長(zhǎng)江證券和中信建投的座次出現(xiàn)了交替。針對(duì)第五名的角逐顯得最為激烈，2024年招商證券在這一名次滑落，國(guó)聯(lián)民生則強(qiáng)勢(shì)上位。國(guó)聯(lián)民生2024年的分倉(cāng)傭金收入為4.63億元，同比增長(zhǎng)348%，這也是該券商以新身份首次沖進(jìn)行業(yè)前五。

2024年上半年，民生證券的表現(xiàn)就頗令業(yè)界關(guān)注。在27家傭金規(guī)模過(guò)億的券商中，該公司唯一實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，傭金收入從2021年的0.57億元大增至2023年的3.66億元，僅2024年上半年分倉(cāng)傭金收入就達(dá)到了2.01億元。在與國(guó)聯(lián)證券合體后，國(guó)聯(lián)民生整體的傭金收入規(guī)模能躋身行業(yè)前五，也讓業(yè)界少了一分“意外”。

另外，分倉(cāng)傭金收入排名前十的券商還有華泰證券、國(guó)泰君安、招商證券、興業(yè)證券和浙商證券等，收入規(guī)模都超過(guò)了3.2億元；位居第11名的海通證券，傭金收入則為3.03億元。

值得一提的是，在涵蓋公募基金、專戶、保險(xiǎn)、QFII等代表更大范圍機(jī)構(gòu)投資者交易傭金的交易單元席位租賃收入中，國(guó)泰君安坐四望三，在國(guó)泰海通問(wèn)世前的最后一年，斬獲了近十年最好成績(jī)。年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，中信證券、國(guó)泰君安等大型券商在該項(xiàng)收入上更具優(yōu)勢(shì)。業(yè)內(nèi)人士也認(rèn)為，在公募降費(fèi)的背景下，公募基金收入占席位租賃的比重持續(xù)下降，或體現(xiàn)了未來(lái)行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)趨勢(shì)。

不可排除的情況是，國(guó)泰君安與海通證券合并之后，下一年度的合并傭金收入或如國(guó)聯(lián)民生一樣，在頭部陣容中掀起排位的“波浪”。

降幅方面，在行業(yè)排名前20的券商中，除了國(guó)聯(lián)民生保持增長(zhǎng)以外，基本上都出現(xiàn)了下降，降幅普遍在兩成之上。分倉(cāng)傭金收入同比降幅小于20%的有國(guó)信證券、浙商證券和華泰證券等；國(guó)信證券屬于TOP20中降幅最小的券商，傭金收入同比下降16.82%至2.53億元。

逆勢(shì)增長(zhǎng)者為數(shù)不多

雖然券商的傭金收入出現(xiàn)了整體下滑，但也有少數(shù)幾家券商實(shí)現(xiàn)了逆勢(shì)增長(zhǎng)。

除了擠進(jìn)前五的國(guó)聯(lián)民生，還有一些中型券商的表現(xiàn)可算亮眼。比如，中郵證券、國(guó)融證券、華源證券、匯豐前海證券、摩根大通證券（中國(guó)）和麥高證券等，2024年的分倉(cāng)傭金收入均實(shí)現(xiàn)了逆勢(shì)增長(zhǎng)。

其中，中郵證券分倉(cāng)傭金收入2710萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)14%。在2022年引入了原太平洋證券研究院院長(zhǎng)黃付生后，中郵證券的研究業(yè)務(wù)有所起色，2023年、2024年的分倉(cāng)傭金收入均實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。

華源證券則由于研究業(yè)務(wù)起點(diǎn)較低，在一番努力之后，2024年錄得分倉(cāng)傭金收入1665萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)1524%，增幅最高。

據(jù)證券時(shí)報(bào)記者了解，華源證券原為九州證券，被武漢金控集團(tuán)控股后，2023年更名為華源證券，并在2023年底招來(lái)新財(cái)富白金分析師劉曉寧加盟，出任華源證券總裁助理、研究所所長(zhǎng)。華源證券黨委書記、董事長(zhǎng)梅林表示，華源證券是武漢唯一市屬國(guó)資控股券商，自2023年融入武漢金控體系以來(lái)，積極向金融科技和研究賦能的大財(cái)富管理方向轉(zhuǎn)型。華源證券研究所作為集團(tuán)戰(zhàn)略布局的關(guān)鍵落子，已實(shí)現(xiàn)從0到1的突破，未來(lái)將進(jìn)一步強(qiáng)化行業(yè)研究深度與廣度，讓研究真正成為連接資本與產(chǎn)業(yè)的橋梁。

積極應(yīng)對(duì)公募持續(xù)降費(fèi)改革

2024年，公募基金交易傭金降費(fèi)改革是貫穿全行業(yè)的主線，券商多年來(lái)依賴的“基金銷售換交易傭金”的商業(yè)模式發(fā)生了根本性變化。

“研究成為基金公司公募產(chǎn)品傭金分配的唯一出口，將會(huì)更加聚焦真正的研究?jī)r(jià)值體現(xiàn)?！币晃蝗萄芯咳耸繉?duì)證券時(shí)報(bào)記者表示，公募基金管理人也從自身需求出發(fā)，選擇研究能力強(qiáng)的券商。

2023年12月，證監(jiān)會(huì)研究制定了《關(guān)于加強(qiáng)公開(kāi)募集證券投資基金證券交易管理的規(guī)定（征求意見(jiàn)稿）》，標(biāo)志著公募基金行業(yè)第二階段費(fèi)率改革工作正式啟動(dòng)。2024年4月19日，證監(jiān)會(huì)制定發(fā)布《公開(kāi)募集證券投資基金證券交易費(fèi)用管理規(guī)定》（下稱《規(guī)定》），并自2024年7月1日起正式實(shí)施。

根據(jù)中基協(xié)此前下發(fā)的通知，調(diào)降后，被動(dòng)股票型基金產(chǎn)品交易傭金費(fèi)率不得超過(guò)2.62?，其他類型則不得超過(guò)5.24?。

截至目前，已有睿遠(yuǎn)基金、華泰資管、中泰資管、易米基金、明亞基金、瑞達(dá)基金等6家機(jī)構(gòu)率先披露了《2024年度/下半年度旗下公募基金通過(guò)券商交易及支付傭金情況》，這也是公募基金歷史上首次公布和證券公司之間的交易費(fèi)用明細(xì)。從目前各家機(jī)構(gòu)披露的數(shù)據(jù)來(lái)看，具體支付給券商的傭金費(fèi)率均低于之前傭金新規(guī)劃定的“上限”。

今年兩會(huì)期間，證監(jiān)會(huì)主席吳清在記者會(huì)上重申，將積極推動(dòng)公募基金費(fèi)率改革、分階段改革。通過(guò)推進(jìn)費(fèi)率改革，讓基金公司與投資者利益的綁定更加緊密。2025年，還將進(jìn)一步降低基金銷售費(fèi)用，預(yù)計(jì)每年合計(jì)為投資者節(jié)約大概450億元的費(fèi)用。

“應(yīng)對(duì)公募傭金的下降，券商可以拓展更多元的客戶，包括保險(xiǎn)資管、私募以及銀行理財(cái)子公司等，有些券商還走向了海外，走國(guó)際化路線?！鄙鲜鋈萄芯咳耸繉?duì)證券時(shí)報(bào)記者表示。

近期，長(zhǎng)江證券在接待投資者調(diào)研時(shí)透露，該公司研究所積極響應(yīng)國(guó)家及監(jiān)管政策號(hào)召，進(jìn)一步提升在國(guó)家戰(zhàn)略重點(diǎn)領(lǐng)域的研究能力與市場(chǎng)影響力，提高對(duì)能源轉(zhuǎn)型、高端制造和科技創(chuàng)新相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈研究的專業(yè)化程度。未來(lái)，長(zhǎng)江證券研究所將立足“研究驅(qū)動(dòng)、科技賦能”的經(jīng)營(yíng)策略，以“研究+定價(jià)”為核心，加強(qiáng)一二級(jí)市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)，拓寬研究服務(wù)邊界；同時(shí)，推進(jìn)人工智能（AI）在投研領(lǐng)域的應(yīng)用，創(chuàng)新傳統(tǒng)研究方式，豐富客戶服務(wù)措施、提升客戶黏性，建立良好品牌形象與行業(yè)口碑。