A股后市怎么走？券商最新研判

最近一周A股市場有所回調(diào)，展望后市，券商研報(bào)認(rèn)為，預(yù)計(jì)行情將逐步從資金面情緒驅(qū)動轉(zhuǎn)換至基本面驗(yàn)證驅(qū)動，行情特征將從脈沖式漲跌換擋至企穩(wěn)慢漲。

10月12日，國新辦就“加大財(cái)政政策逆周期調(diào)節(jié)力度、推動經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展”有關(guān)情況舉行發(fā)布會。財(cái)政部部長藍(lán)佛安表示，將在近期陸續(xù)推出一攬子有針對性增量政策舉措。目前已經(jīng)進(jìn)入決策程序的政策包括加力支持地方政府化債、發(fā)行特別國債支持國有大型商業(yè)銀行補(bǔ)充核心一級資本、支持推動房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)、加大對重點(diǎn)群體支持保障力度等四方面措施。其他政策工具也正在研究中，比如中央財(cái)政還有較大的舉債空間和赤字提升空間。

西部證券認(rèn)為，貨幣政策和財(cái)政政策逆周期調(diào)節(jié)力度加大，可能推動新一輪經(jīng)濟(jì)周期回升。9月26日召開的中央政治局會議提出，加大財(cái)政貨幣政策逆周期調(diào)節(jié)力度。此前央行已經(jīng)公布降息降準(zhǔn)、降低存量房貸利率、降低房貸最低首付比例等一系措施。10月13日召開的財(cái)政政策發(fā)布會表明，財(cái)政政策也將進(jìn)一步加大逆周期調(diào)節(jié)力度，穩(wěn)增長、擴(kuò)內(nèi)需、化風(fēng)險(xiǎn)。隨著貨幣和財(cái)政增量政策雙雙發(fā)力，四季度經(jīng)濟(jì)增長可能明顯改善?！拔覀冾A(yù)計(jì)，今年有望實(shí)現(xiàn)5%左右的經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)。往前看，資產(chǎn)價(jià)格和物價(jià)也有望逐步企穩(wěn)回升?！?/p>

華安證券研報(bào)稱，財(cái)政政策定調(diào)積極，財(cái)政增量政策可期。財(cái)政部表示，今年以來財(cái)政政策積極發(fā)力促進(jìn)經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好。如，年內(nèi)安排了1.2萬億元債務(wù)限額支持地方化解存量隱性債務(wù)和消化政府拖欠企業(yè)賬款；切實(shí)保障科技、教育民生、公共服務(wù)等各項(xiàng)重點(diǎn)支出；加快增發(fā)國債、超長期特別國債和地方政府專項(xiàng)債正在加快使用，盡快形成實(shí)物工作量等。財(cái)政部按照9月26日中央政治局會議部署，圍繞穩(wěn)增長、擴(kuò)內(nèi)需、化風(fēng)險(xiǎn)將在近期陸續(xù)推出一攬子有針對性增量政策舉措。其中，四項(xiàng)舉措已經(jīng)進(jìn)入決策程序：1.加力支持地方化解政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，較大規(guī)模增加債務(wù)額度，支持地方化解隱性債務(wù)。2.發(fā)行特別國債支持國有大型商業(yè)銀行補(bǔ)充核心一級資本。3.運(yùn)用地方政府專項(xiàng)債券、專項(xiàng)資金、稅收政策等工具，支持推動房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)。4.加大對重點(diǎn)群體的支持保障力度，國慶節(jié)前已向困難群眾發(fā)放一次性生活補(bǔ)助，下一步還將針對學(xué)生群體加大獎優(yōu)助困力度。此外，財(cái)政部表示，繼續(xù)推動逆周期調(diào)節(jié)，正在研究其他政策工具。

天風(fēng)證券分析稱，總結(jié)來看，盡管本次發(fā)布會沒有明確給出市場期待的增量政策具體規(guī)模，但認(rèn)為一方面可能還需等待相關(guān)的審批程序，另一方面相比具體規(guī)模而言更重要的是政策基調(diào)的轉(zhuǎn)變。財(cái)政政策既不回避當(dāng)前的壓力和困難，而且在既有權(quán)限內(nèi)積極發(fā)力，同時也調(diào)整了化債思路，使得地方政府有希望從以應(yīng)對化債壓力為主的“緊平衡”重新轉(zhuǎn)變?yōu)橐苑€(wěn)增長為主的“擴(kuò)張性”財(cái)政。

A股后市怎么走？

中信證券研報(bào)指出，財(cái)政政策是當(dāng)前市場關(guān)注的焦點(diǎn)，財(cái)政部的政策表態(tài)整體超預(yù)期，政策思路的轉(zhuǎn)變比力度的大小更重要；當(dāng)前市場正處于預(yù)期大逆轉(zhuǎn)向行情大拐點(diǎn)的過渡階段，市場在前期脈沖式上漲后多空博弈加劇，場外增量資金的入場節(jié)奏放緩，但潛在入市資金規(guī)模依然較大，預(yù)計(jì)行情將逐步從資金面情緒驅(qū)動轉(zhuǎn)換至基本面驗(yàn)證驅(qū)動，行情特征將從脈沖式漲跌換擋至企穩(wěn)慢漲。

光大證券認(rèn)為，短期內(nèi)，市場可能會以震蕩行情為主，以消化前期過快的漲幅。短期來看，市場波動率在近期大幅走高后可能會以震蕩行情為主，除了歷史經(jīng)驗(yàn)外，一方面，短期的快速上漲自身難以長期持續(xù)，前期過快的上漲本身存在震蕩整固的需求；另一方面，現(xiàn)實(shí)與預(yù)期本身也需要重新平衡，這也有利于為資本市場打下更加扎實(shí)的上行基礎(chǔ)。

“中長期，考慮到政策的積極轉(zhuǎn)向，市場有望逐漸上行?！笨紤]到政策近期的積極轉(zhuǎn)向，光大證券認(rèn)為，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)及資本市場均有望迎來中長期拐點(diǎn)，在合適的催化下，市場將結(jié)束震蕩重新開始上行。后續(xù)在節(jié)奏上需要重點(diǎn)關(guān)注政策的發(fā)力情況，以及來年經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的實(shí)際改善情況。

華安證券認(rèn)為，政策釋放積極信號支撐市場。財(cái)政部對于市場關(guān)心的三個主要問題均予以回應(yīng)，更重要的是，財(cái)政部強(qiáng)調(diào)“中央財(cái)政還有較大的舉債空間和赤字提升空間”，表明后續(xù)中央通過加杠桿方式推動加快投資、地方政府化債等舉措還有更多政策值得期待，有望提振市場信心。短期有望對市場形成支撐，中長期仍需關(guān)注政策落地效果推動宏觀經(jīng)濟(jì)基本面改善程度。

海通策略研報(bào)稱，9月24日以來A股漲幅可觀，隨著成交量降溫，市場或已步入震蕩階段，后續(xù)關(guān)注財(cái)政發(fā)力程度。借鑒歷史底部第一波上漲后的震蕩期，基本面好、前期漲幅小、防御性板塊更具韌性。結(jié)構(gòu)上，科技及中高端制造或是中期主線，具體可以關(guān)注基本面更優(yōu)的科技制造以及兼具供需優(yōu)勢的中高端制造。

中信證券研報(bào)指出，本周動煤價(jià)格略有震蕩，“雙焦”價(jià)格隨黑色產(chǎn)業(yè)鏈盈利恢復(fù)而持續(xù)回升。板塊近期波動較大，主要受風(fēng)格輪動的影響，但中長期煤價(jià)預(yù)期受到宏觀政策支撐，有望進(jìn)一步改善，后續(xù)若長線資金入市或強(qiáng)化紅利風(fēng)格表現(xiàn)，看好板塊持續(xù)表現(xiàn)。